1. 汽車(chē)電動(dòng)化智能化發(fā)展加速，單車(chē)電子部件量?jī)r(jià)齊升
隨著電動(dòng)汽車(chē)從 MEV 到 BEV 的不斷發(fā)展，以及智能化的持續(xù)滲透，電 動(dòng)汽車(chē)內(nèi)的單車(chē)電子成本占整車(chē)成本百分比不斷上升。智能化方面，據(jù) 蓋世汽車(chē)研究院，2021 年我國(guó) L2 級(jí)別 ADAS 新車(chē)搭載上險(xiǎn)量為 395.62 萬(wàn)輛，同比增加 77.65%，L2+級(jí)別 ADAS 新車(chē)搭載上險(xiǎn)量為 169.45 萬(wàn) 輛，自動(dòng)駕駛級(jí)別不斷提升。電動(dòng)化方面，據(jù) IDC，2022 年全球電動(dòng)車(chē) 滲透率將接近 20%，出貨量達(dá)到 522.5 萬(wàn)輛，2025 年有望達(dá)到 1299 萬(wàn) 輛，2021-2025 年 CAGR 為 38%。根據(jù) IHS 的數(shù)據(jù)，2000 年汽車(chē)電子成 本占比為 18%，預(yù)計(jì)到 2030 年將上漲到 45%，單車(chē)電子價(jià)值不斷上升。
2. 連接器：多硬件迎來(lái)升級(jí)，電動(dòng)化帶來(lái)新增量
2.1. 汽車(chē)是連接器第二大下游場(chǎng)景，應(yīng)用于汽車(chē)各大系統(tǒng)連接器是電子系統(tǒng)設(shè)備之間用于電信號(hào)或光信號(hào)交換的電子部件，汽車(chē) 是僅次于通信的連接器第二大應(yīng)用領(lǐng)域。汽車(chē)連接器的市場(chǎng)規(guī)模僅次于 通信市場(chǎng)，是連接器的第二大下游應(yīng)用領(lǐng)域。連接器在汽車(chē)中的應(yīng)用主 要包括動(dòng)力系統(tǒng)、安全系統(tǒng)、車(chē)載設(shè)備等，連接器類(lèi)型包括圓形連接器、 FCP 連接器、I/O 連接器等。
按照連接器在汽車(chē)中應(yīng)用場(chǎng)景的不同，可以將汽車(chē)上的連接器分為高壓、 低壓、高速連接器。三類(lèi)連接器在汽車(chē)中的應(yīng)用各有側(cè)重點(diǎn)，隨著汽車(chē) 電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化以及共享化的發(fā)展，高壓、高速連接器的單車(chē) 價(jià)值量顯著提升。以下我們將重點(diǎn)討論高壓及高速連接器在汽車(chē)“四化” 發(fā)展中迎來(lái)的機(jī)遇。2.2. 高壓連接器：高壓平臺(tái)升級(jí)，需對(duì)連接器重新選型新能源汽車(chē)向高壓平臺(tái)升級(jí)，緩解“里程焦慮”問(wèn)題。短期來(lái)看，高壓平 臺(tái)能夠解決電動(dòng)車(chē)充電慢的問(wèn)題，緩解“里程焦慮”，長(zhǎng)期來(lái)看，高壓平 臺(tái)能夠提升車(chē)的整體性能。大功率電驅(qū)效率的提升，降低了熱損耗，同 時(shí)線(xiàn)徑變小能夠有效節(jié)約銅線(xiàn)成本，節(jié)省空間、實(shí)現(xiàn)輕量化的需求。以 奧迪 PPE 800V 高壓平臺(tái)為例，與 e-tron 400V 電壓平臺(tái)相比，該平臺(tái)電 機(jī)系統(tǒng)尺寸減小 30%，減重 20% ，能耗損失降低 50% ，對(duì)續(xù)航里程的 貢獻(xiàn)增加 10%。車(chē)端升級(jí) 800V 平臺(tái)，需要對(duì)電氣系統(tǒng)零部件進(jìn)行重新驗(yàn)證和選型。電 動(dòng)車(chē)平臺(tái)的升級(jí)對(duì)高電流、高電壓下的連接組件的耐高壓、絕緣、電磁 兼容性、熱管理要求逐漸提升。新能源汽車(chē)連接器的耐熱性、耐壓性以 及在載流能力、EMC 等尤其重要，隨著高壓平臺(tái)的升級(jí)，傳統(tǒng)的低壓連 接器將被高壓連接器所替代，連接器的單車(chē)價(jià)值量顯著提升。據(jù)我們的 調(diào)研，普通汽車(chē)低壓連接器的單車(chē)價(jià)值量約為 800 元左右，而高壓連接 器的單車(chē)價(jià)值量將達(dá)到 1500 元，伴隨著價(jià)值量的顯著提升以及新能源 汽車(chē)滲透率的增加，市場(chǎng)規(guī)模將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。2.3. 高速連接器：汽車(chē)智能化、網(wǎng)聯(lián)化打開(kāi)成長(zhǎng)空間汽車(chē)智能化、網(wǎng)聯(lián)化加速滲透，打開(kāi)高速連接器增量空間。2020 年 11 月，我國(guó)發(fā)布《智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)技術(shù)路線(xiàn)圖 2.0》，路線(xiàn)圖明確指出要在 2025 年實(shí)現(xiàn) HA 級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)進(jìn)入市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景的商業(yè) 化。2030 年實(shí)現(xiàn) HA 級(jí)別智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)在高速公路廣泛應(yīng)用，在部分城 市道路規(guī)模化應(yīng)用。汽車(chē)智能化和網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展將大量的使用高速連接 器。以 ADAS 為例，攝像頭捕捉到的信息通過(guò) FAKRA 高速連接器將數(shù) 據(jù)傳輸?shù)骄€(xiàn)束上，線(xiàn)束另一端連接 HFM 連接器，再由 HSD 連接器傳輸 到主機(jī)，最終通過(guò) HSD 連接器將數(shù)據(jù)傳輸?shù)斤@示屏上。整個(gè)過(guò)程使用到 的連接器包括 FAKRA、HFM 以及 HSD。同時(shí)隨著傳感器數(shù)量的增加以 及汽車(chē)電子電氣架構(gòu)的集中化，對(duì)于數(shù)據(jù)傳輸速率的要求則更高，傳統(tǒng) 的 6GHz FAKRA 連接器無(wú)法滿(mǎn)足新需求，Mini-FAKRA 由于其高傳輸速 率以及體積小的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將逐步替代 FAKRA。
2.4. 汽車(chē)連接器市場(chǎng)規(guī)模巨大，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商成長(zhǎng)可期汽車(chē)連接器市場(chǎng)規(guī)模廣闊，預(yù)計(jì) 2024 年可達(dá) 572 億元。我們對(duì)我國(guó)汽 車(chē)連接器市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行了測(cè)算，通過(guò)對(duì)于新能源汽車(chē)滲透率以及智能駕 駛滲透率的判斷。我們預(yù)計(jì) 2022 年我國(guó)汽車(chē)連接器的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 378 億元，2025 年市場(chǎng)規(guī)模為 670 億元，2022-2024 年 CAGR 為 22.04%， 而全球汽車(chē)連接器的市場(chǎng)規(guī)模將在 2025 年達(dá)到 1610 元。國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商占有率較低，國(guó)產(chǎn)替代仍有較大空間。汽車(chē)連接器由于產(chǎn)品周 期長(zhǎng)、技術(shù)壁壘高、驗(yàn)證周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，市場(chǎng)份額多由國(guó)外廠(chǎng)商占據(jù)。排名前幾位的分別為泰科、矢崎、羅森伯格等，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商市場(chǎng)占有率較 低。近些年，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商在連接器領(lǐng)域的進(jìn)展迅速，產(chǎn)生了瑞可達(dá)、中航 光電、電聯(lián)技術(shù)等一批優(yōu)秀企業(yè)。比如瑞克達(dá)、中航光電的高壓連接器 技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到全球一線(xiàn)水準(zhǔn)，瑞可達(dá)已經(jīng)導(dǎo)入特斯拉、蔚來(lái)等優(yōu)秀 車(chē)企供應(yīng)鏈；電聯(lián)技術(shù)高速連接器產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入吉利、長(zhǎng)城、比亞迪等 車(chē)企，產(chǎn)品涵蓋 FAKRA、HSD、HDCamera 連接器等產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)汽車(chē)電 動(dòng)化、智能化的快速發(fā)展將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)連接器企業(yè)的快速發(fā)展。
3. 線(xiàn)束：智能化、電動(dòng)化顯著提升單車(chē)價(jià)值量
3.1. 電動(dòng)化提升對(duì)于高壓線(xiàn)束需求電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)汽車(chē)線(xiàn)束高壓化的技術(shù)升級(jí)路徑，帶來(lái)單車(chē)價(jià)值量提升。汽 車(chē)線(xiàn)束為汽車(chē)各個(gè)系統(tǒng)運(yùn)行提供電氣連接，是車(chē)輛的“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”。相比 于傳統(tǒng)燃油車(chē)，以電池為主要能源的新能源汽車(chē)推動(dòng)了線(xiàn)束大線(xiàn)徑、高 壓化的發(fā)展路徑以滿(mǎn)足高壓大電流傳輸?shù)男枨?，帶?dòng)單車(chē)價(jià)值量向上。新能源汽車(chē)主要減少了發(fā)動(dòng)機(jī)線(xiàn)束，增加了高壓線(xiàn)束。以德系 A 級(jí)轎車(chē) 為例，純電動(dòng)汽車(chē)的高壓線(xiàn)束單車(chē)價(jià)值量約為 1500 元，而燃油車(chē)所用發(fā) 動(dòng)機(jī)線(xiàn)束約為 200 元，大大提高了純電動(dòng)車(chē)的單車(chē)線(xiàn)束價(jià)值。根據(jù) EV WIRE 數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)汽車(chē)線(xiàn)束單車(chē)價(jià)值大概在 2500、3500、4500 元不等， 而新能源汽車(chē)線(xiàn)束單車(chē)價(jià)值平均在 5000 元左右，其中高壓線(xiàn)束系統(tǒng)單 車(chē)價(jià)值約 2500 元。未來(lái)自動(dòng)駕駛和娛樂(lè)等功能的豐富將是汽車(chē)線(xiàn)束需 求增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，整車(chē)裝載的各類(lèi)攝像頭、傳感器、顯示屏等電子 器件需要大量線(xiàn)束傳遞電能及信號(hào)。根據(jù)安波福預(yù)估，與 L2 級(jí)自動(dòng)駕 駛系統(tǒng)的線(xiàn)束長(zhǎng)度相比，未經(jīng)優(yōu)化的 L3 級(jí)線(xiàn)束長(zhǎng)度將提升一倍多。線(xiàn)束市場(chǎng)規(guī)模廣闊，2025 年全球及中國(guó)有望分別達(dá)到 2742、1083 億元。我們預(yù)計(jì) 2025 年全球及我國(guó)新能源汽車(chē)滲透率將分別達(dá)到 40%、25% 左右，傳統(tǒng)燃油車(chē)及新能源汽車(chē)單車(chē)線(xiàn)束的價(jià)值量分別約為 2500、5000 元左右，最終測(cè)算出全球及我國(guó)汽車(chē)線(xiàn)束市場(chǎng)規(guī)模。2025 年全球及我國(guó) 汽車(chē)線(xiàn)束的市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到 2742、1083 億元，2022-2025 年 CAGR 分別為 5.3%、9.8%。
3.2. 市場(chǎng)集中度較高，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商趁勢(shì)加速發(fā)展線(xiàn)束市場(chǎng)海外廠(chǎng)商占主導(dǎo)地位，市場(chǎng)集中度高，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。全 球汽車(chē)品牌通常實(shí)行高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求的供應(yīng)商管理，進(jìn)入壁壘較高，供 應(yīng)商體系較為封閉、合作相對(duì)穩(wěn)定。全球汽車(chē)線(xiàn)束市場(chǎng)主要由日本的矢 崎、住友電氣，韓國(guó)的裕羅、京信，德國(guó)萊尼，愛(ài)爾蘭安波福等線(xiàn)束龍 頭廠(chǎng)商主導(dǎo)。市場(chǎng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，少數(shù)外資及合資汽車(chē)線(xiàn)束企業(yè)占 據(jù)大部分市場(chǎng)份額，CR3 和 CR5 分別為 70.9%和 81.65%。汽車(chē)線(xiàn)束企業(yè)大多與整車(chē)廠(chǎng)保持穩(wěn)定合作。由于下游汽車(chē)整車(chē)廠(chǎng)定制化 需求強(qiáng)，所以對(duì)長(zhǎng)期為其供貨配套的供應(yīng)商存在一定的粘性，存在較高 的進(jìn)入壁壘。日系和韓系車(chē)企的供應(yīng)鏈相對(duì)封閉，日系車(chē)企主要由日本 的矢崎、住友、藤倉(cāng)供貨，而韓系車(chē)企則由韓國(guó)的京信、裕羅等供應(yīng)。德系、美系車(chē)企供應(yīng)鏈相對(duì)開(kāi)放，汽車(chē)線(xiàn)束供應(yīng)商主要有矢崎、萊尼、 安波福、滬光等。自主車(chē)企為國(guó)產(chǎn)線(xiàn)束廠(chǎng)商崛起提供了新的契機(jī)。近年來(lái)，汽車(chē)廠(chǎng)商出于 成本控制的考慮，汽車(chē)零部件本土化采購(gòu)趨勢(shì)加強(qiáng)，相對(duì)于合資車(chē)企， 自主車(chē)企則多由本土廠(chǎng)商供貨，自主車(chē)企的崛起為國(guó)產(chǎn)線(xiàn)束廠(chǎng)商提供了 重大機(jī)遇。目前自主車(chē)企市占率大概在 40%，新能源汽車(chē)處于放量增長(zhǎng) 期，智能駕駛浪潮強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲，國(guó)內(nèi)線(xiàn)束廠(chǎng)商加速滲透、推動(dòng)市占率提升， 主要有滬光股份、上海金亭、天海集團(tuán)等。
4. 汽車(chē) PCB：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級(jí)，單車(chē)ASP持續(xù)提升
隨著智能座艙以及智能駕駛的滲透率不斷提升，單車(chē) PCB 使用量相應(yīng) 增加。隨著智能駕駛滲透率的進(jìn)一步提升，汽車(chē) PCB 將迎來(lái)更廣闊的市 場(chǎng)空間。智能座艙對(duì)傳統(tǒng)座艙進(jìn)行了全方位的升級(jí)，是車(chē)載信息娛樂(lè)系 統(tǒng)、流媒體后視鏡、視覺(jué)感知系統(tǒng)、語(yǔ)音交互系統(tǒng)、智能座椅以及后排 顯示屏等電子設(shè)備組成的一套完整系統(tǒng)。在車(chē)載顯示方面，顯示屏塊數(shù) 增加、大尺寸趨勢(shì)已經(jīng)形成，而顯示背光模組需要使用大量 PCB，推動(dòng) 汽車(chē) PCB 市場(chǎng)進(jìn)一步上行。當(dāng)前 ADAS 方案的主流傳感器選擇為攝像 頭+雷達(dá)，無(wú)論是攝像頭還是雷達(dá)，PCB 板均為其基本組成部件，攝像 頭以及雷達(dá)使用量的增多大大提升了 PCB 在整車(chē)成本中的占比。據(jù)佐思 汽研估算，特斯拉 Model3 的 ADAS 傳感器的 PCB 價(jià)值量在 536-1364 元之間，占整車(chē) PCB 價(jià)值總量的 21.4%-54.6%。4-8 層板仍為汽車(chē) PCB 主要用板，HDI 和 FPC 占比提升。對(duì)比 2018 年 與 2020 年汽車(chē) PCB 板結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，雖占比出現(xiàn)下滑，多層板（2 層 以上）依然為汽車(chē)的主流 PCB 板，從 2018 年占比 51%下降到 2020 年 的 45%。而與之相對(duì)應(yīng)的則是 HDI 和 FPC 的占比逐漸提升，其中 HDI 占比由 2018 年的 7.5%提升至 2020 年的 11.5%，F(xiàn)PC 則由 12%提升至 15%。隨著汽車(chē)電子化的發(fā)展以及內(nèi)部空間的限制，對(duì)于 PCB 板的要求 越發(fā)提高，我們預(yù)計(jì) HDI 與 FPC 的比例在未來(lái)將進(jìn)一步提升。
汽車(chē)電子化推動(dòng)硬板加速升級(jí)。PCB 硬板廣泛應(yīng)用于汽車(chē)胎壓檢測(cè)系統(tǒng)、 電池監(jiān)控模塊、車(chē)體充電端口、逆變器控制、車(chē)載 ABS 系統(tǒng)、汽車(chē)空調(diào) 系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、汽車(chē)照面系統(tǒng)等。傳統(tǒng)汽車(chē)硬板以普通多層板，雙面 板居多，隨著整車(chē)電子部件搭載量的提升，以及部分部件如整車(chē)控制系 統(tǒng)高度集成化等特點(diǎn)，對(duì)車(chē)用板布線(xiàn)密度、散熱能力、可靠性等提出更 高要求，車(chē)用板向多層化、高密度化、輕薄化、高頻化（毫米波雷達(dá)、 激光雷達(dá)用）等方向升級(jí)。1）車(chē)身控制安全系統(tǒng)：高頻信號(hào)傳輸，需要采用高頻材料；2）動(dòng)力引擎控制：需要采用高電壓、大電流、厚銅加工技術(shù)；3）照明：采用 LED 車(chē)燈，需要采用金屬基板散熱；4）車(chē)載通訊及車(chē)內(nèi)裝飾：從多層板轉(zhuǎn)向高密度互聯(lián)板。新能源汽車(chē)軟板滲透迅速。相較于傳統(tǒng)線(xiàn)束而言，F(xiàn)PC 具有安全、輕量、 工藝靈活、自動(dòng)化生產(chǎn)等方面的優(yōu)勢(shì)，能夠滿(mǎn)足動(dòng)力電池高能量密度和 低成本的需求。FPC 軟板可以看成是動(dòng)力電池 BMS 的神經(jīng)系統(tǒng)，與其 他電子元器件主要起以下作用：監(jiān)控動(dòng)力電池電芯的電壓和溫度；連接 數(shù)據(jù)采集和傳輸并自帶過(guò)流保護(hù)功能；保護(hù)動(dòng)力電池電芯，異常短路自 動(dòng)斷開(kāi)；延長(zhǎng)動(dòng)力電池使用壽命等。
5. 功率半導(dǎo)體：電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)量?jī)r(jià)齊升，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商持續(xù)突破
從 ICE（內(nèi)燃車(chē)）到 MEV（輕度混合動(dòng)力汽車(chē)），再?gòu)?MEV 到 BEV （電池電動(dòng)汽車(chē)），單輛電動(dòng)車(chē)內(nèi)部的功率器件數(shù)量不斷增加，再加上配 套設(shè)備充電樁所含有的功率器件數(shù)量，單車(chē)驅(qū)動(dòng)的功率器件規(guī)模大幅增 長(zhǎng)。功率半導(dǎo)體在電動(dòng)車(chē)內(nèi)具體用于車(chē)載充電系統(tǒng) OBC、電池管理 BMS、水冷系統(tǒng)、高壓負(fù)載、高壓轉(zhuǎn)低壓 DCDC、主驅(qū)動(dòng)等。以車(chē)載充電系統(tǒng) OBC 為例，典型 OBC 由多個(gè)級(jí)聯(lián)級(jí)組成，即輸入整流、功率因數(shù)校正 (PFC)、DC-DC 轉(zhuǎn)換、隔離、輸出整流和輸出濾波，需要使用超過(guò) 16 個(gè) 功率器件，涉及到超結(jié) MOSFET、整流器、門(mén)極驅(qū)動(dòng)器、650V 高頻 IGBT 等 11 種功率器件。
從 ICE 到 BEV，功率半導(dǎo)體單車(chē)價(jià)值占比不斷上升。根據(jù) IHS Marikit 和 strategy analytics 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，ICE（內(nèi)燃車(chē)）內(nèi)功率半導(dǎo)體價(jià)值 17 美 元，占總成本的 5.49%；MEV 內(nèi)功率半導(dǎo)體價(jià)值 90 美元，占總成本的 16.95%；PMEV 內(nèi)功率半導(dǎo)體價(jià)值 305 美元，占總成本的 38.85%；BEV 內(nèi)功率半導(dǎo)體價(jià)值 350 美元，占總成本的 45.16%。從 ICE 到 BEV，功 率半導(dǎo)體價(jià)值增加了 333 美元，占比增加了 39.67pct。充電基礎(chǔ)設(shè)施是電動(dòng)車(chē)必不可少的配套設(shè)施，其內(nèi)部也含有較大數(shù)量的 功率器件。以典型的直流充電樁為例，三相交流 380V 輸入電壓經(jīng)過(guò)兩 路維也納 AC/DC 電路并聯(lián)后，得到 800V 直流母線(xiàn)電壓，然后經(jīng)過(guò)兩路 全橋 LLC DC/DC 電路，輸出 250V 到 950V（或 750V）高壓給電動(dòng)汽車(chē) 充電使用，整個(gè)拓?fù)潆娐穬?nèi)含有超過(guò) 48 個(gè)功率器件。充電基礎(chǔ)設(shè)施的充電效率越高，則對(duì)充電功率要求越高，繼而需要的功 率器件也越多。根據(jù)英飛凌的數(shù)據(jù)，隨著 DC 充電系統(tǒng)的功率的增大， 充電時(shí)間不斷減小，但每個(gè) DC 充電系統(tǒng)所含的功率器件價(jià)值處于上升 趨勢(shì)。20kW 充電系統(tǒng)所含功率器件主要為 Si 基，價(jià)值 40 美元；150kW 充電系統(tǒng)所含功率器件也主要為 Si 基，價(jià)值 300 美元，價(jià)值增大了 75 倍；而 350kW 充電系統(tǒng)所含功率器件變?yōu)?SiC 基，價(jià)值 3500 美元，價(jià) 值相較于 20kW 充電系統(tǒng)增大了 87.5 倍。因此整個(gè)電動(dòng)車(chē)系統(tǒng)所需的功 率器件不僅包含電動(dòng)車(chē)本身所擁有的的，也包含充電樁內(nèi)所必需的，因 此電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展所帶動(dòng)的功率器件市場(chǎng)，超過(guò)我們單純依據(jù)電動(dòng)車(chē)內(nèi) 功率器件價(jià)值量所算出的增量市場(chǎng)。
6. 投資分析
連接器及線(xiàn)束作為汽車(chē)中的神經(jīng)系統(tǒng)，在汽車(chē)智能化、電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、 共享化的浪潮中，價(jià)值量顯著增加。國(guó)產(chǎn)連接器及線(xiàn)束公司近年來(lái)業(yè)績(jī) 增長(zhǎng)迅速，目前汽車(chē)的智能化、電動(dòng)化進(jìn)程仍處于快速增長(zhǎng)階段，滲透 率位于較低水平，國(guó)內(nèi)連接器及線(xiàn)束相關(guān)公司也有望迎來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展。隨著汽車(chē)電動(dòng)化的推進(jìn)，單車(chē)功率半導(dǎo)體用量將持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)功率企 業(yè)迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。對(duì)于電動(dòng)車(chē)來(lái)說(shuō)，動(dòng)力電池電壓及平均功率亦顯著 提升，拉動(dòng) IGBT 模塊以及 MOSFET 等產(chǎn)品的用量及價(jià)值量亦顯著上 升。我們看好目前在汽車(chē) MOSFET 及 IGBT 產(chǎn)品中擁有深度布局，并且 持續(xù)拓展第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品品類(lèi)的國(guó)產(chǎn)功率企業(yè)。新能源車(chē)持續(xù)滲透，汽車(chē)板需求放量同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望迎來(lái)升級(jí)，國(guó)內(nèi) 汽車(chē) PCB 企業(yè)及上游覆銅板企業(yè)有望深度受益。智能化/電動(dòng)化趨勢(shì)下， 單車(chē) PCB 價(jià)值量提升且催生對(duì)高階 HDI/高頻雷達(dá)板等高端品需求。單 車(chē)軟板 FPC 用量有望超過(guò) 100 條，其中電池管理系統(tǒng)軟板需求迅速起 量，國(guó)內(nèi)企業(yè)積極加強(qiáng)與電池廠(chǎng)的合作，未來(lái)將深度受益。
消費(fèi)電子制造公司圍繞汽車(chē)智能化、電動(dòng)化和網(wǎng)聯(lián)化其實(shí)，積極拓展汽 車(chē) Tier1/Tier 1.5 等業(yè)務(wù)，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)型制造公司在智能車(chē)領(lǐng)域?qū)?大有作為。在蘋(píng)果供應(yīng)鏈深耕多年的電子制造企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著：（1）擁有 優(yōu)秀的精密加工能力，適應(yīng)智能車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈要求有較大富余；（2）蘋(píng)果產(chǎn) 品要求高，供應(yīng)鏈產(chǎn)品穩(wěn)定和可靠性已經(jīng)通過(guò)蘋(píng)果檢驗(yàn)的公司，向車(chē)規(guī) 級(jí)產(chǎn)品延伸也會(huì)更快，且諸如立訊精密/環(huán)旭電子/鵬鼎控股/東山精密等 平臺(tái)型公司多款產(chǎn)品早已通過(guò)車(chē)規(guī)認(rèn)證；（3）果鏈企業(yè)在供應(yīng)鏈管控、 成本管控、交付能力、解決問(wèn)題能力、靈活性等顯著優(yōu)于傳統(tǒng)汽車(chē)供應(yīng) 鏈、新崛起的新能源供應(yīng)鏈、安卓供應(yīng)鏈；基于以上三大優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn) 為蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈制造公司將在智能車(chē)藍(lán)海市場(chǎng)中拿下更多增量空間。
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